به این استراتژی فروش اختیار خرید با پشتوانه سهام یا اختیار خرید پوشش داده شده نیزگفته میشود.
استراتژی کاورد کال (Covered Call) یکی از پرکاربردترین و در عین حال سادهترین استراتژیها در معاملات اختیار است که به معاملهگران اجازه میدهد تا از سهام خود درآمد بیشتری کسب کنند. این استراتژی بیشتر برای سرمایهگذارانی که تمایل دارند در عین نگهداری سهام، درآمدی از آن به دست آورند، مناسب است.
در استراتژی کاورد کال، شما به عنوان دارنده سهام، یک اختیار خرید (Call Option) روی سهام خود میفروشید. این کار به شما اجازه میدهد تا حق خرید سهام خود را در قیمت مشخصی به خریدار بفروشید و در عوض برای این تعهد، یک پریمیوم (Premium) دریافت کنید. به عبارت دیگر، شما از فروش این اختیار، درآمد کسب میکنید.
اگر با مفاهیم پایه اختیار معامله (آپشن) آشنایی ندارید پیش از خواندن این مقاله پیشنهاد می کنیم مقالهی اختیار معامله چیست را در بلاگ تریدآپس مطالعه کنید.
دارایی پایه را میخرید(یا از قبل مالک آن هستید).
قرارداد اختیار خرید همان دارایی پایه را با قیمت اعمال A میفروشید.
نمودار سود و زیان (Profit and Loss Graph) استراتژی کاورد کال یکی از ابزارهای بسیار مفید برای درک بهتر نحوه عملکرد این استراتژی است. این نمودار نشان میدهد که سود و زیان معاملهگر چگونه بر اساس قیمت دارایی پایه (Underlying Asset) در زمان سررسید اختیار تغییر میکند.
محور افقی (X-axis): نشاندهنده قیمت دارایی پایه در زمان سررسید است.
محور عمودی (Y-axis): نشاندهنده مقدار سود یا زیان معاملهگر است.
در استراتژی کاوردکال این نمودار به شکل زیر است. قیمت اعمال A قیمتی مهم در این استراتژی به حساب می آید. در صورتی که قیمت سهام در زمان سررسید بیشتر از قیمت اعمال A باشد، این استراتژی حداکثر سود ممکن را به دست می آورد. مقدار این سود به قیمت سهام و قیمت پریمیوم اختیار خرید فروخته شده در زمان گرفتن استراتژی بستگی دارد.
این نمودار سود و زیان حاصل از استراتژی کاوردکال در زمان سررسید را بر حسب قیمت سهام پایه نشان میدهد.
در این استراتژی، حداکثر سود بالقوه شما به مقدار زیر محدود میشود:
اگر اختیار فروخته شده OTM باشد: قیمت اعمال منهای قیمت جاری سهام در زمان فروش اختیار خرید به علاوه پریمیوم دریافتی ناشی از فروش اختیار خرید.
اگر اختیار فروخته شده ITM باشد: ارزش زمانی اختیار فروخته شده (پریمیوم دربافتی ناشی از فروش اختیار منهای (قیمت جاری سهام منهای قیمت اعمال))
در این استراتژی حداکثر زیان بالقوه میتواند قابل توجه باشد و در تئوری در صورت صفر شدن قیمت سهام این مقدار برابر خواهد بود با: قیمت سهام در زمان اجرای استراتژی منهای پریمیوم دریافتی ناشی از فروش اختیار خرید.
در این استراتژی، بازه ایدئال برای قیمت سهام در زمان سررسید به هدف شما بستگی دارد. اگر هدف شما کسب درآمد از سهامتان است در این صورت، بهترین حالت این است که قیمت سهام تا حد امکان به قیمت اعمال نزدیک شود، اما از آن عبور نکند و قراردادی که فروختهاید بدون ارزش منقضی شود.
اگر هدف شما فروش سهام و کسب سود اضافی ناشی از فروش اختیار خرید است، در این صورت، تمایل دارید قیمت سهام در زمان سررسید بالاتر از قیمت اعمال قرار گیرد. در این حالت، اختیار خرید اعمال شده و سهام خود را به قیمت اعمال به خریدار اختیار خرید میفروشید.
برخی از سرمایهگذاران، بعد از کسب سود قابل توجه از یک سهام، از این استراتژی استفاده میکنند. در این روش، آنها معمولا اختیار خرید OTM را میفروشند. بدین ترتیب، در صورت افزایش قیمت سهام، آنها از قبل آمادگی فروش سهام خود را دارند و سود خواهند کرد.
کاوردکال همچنین میتواند برای کسب درآمد مازاد از سهام، علاوه بر هرگونه تقسیم سود نقدی، مورد استفاده قرار گیرد. در این حالت هدف اصلی، سررسید شدن قرارداد به صورت بیارزش است.
.اگر همزمان با خرید سهام، اختیار خرید آن را نیز بفروشید، این استراتژی خرید سهام و فروش اختیار خریدنامیده میشود. برخی از سرمایهگذاران از استراتژی برای کاهش بهای تمامشده سهامی که به تازگی خریداری کردهاند، استفاده میکنند
فرض کنید شما مالک 1000 سهم از شرکت "X" هستید که هر سهم آن 1000 تومان قیمت دارد. شما اعتقاد دارید که قیمت این سهم در سه ماه آینده به بالای 1100 تومان نخواهد رسید. بنابراین، شما تصمیم میگیرید که یک اختیار خرید با قیمت اعمال 1100 تومان بفروشید و در ازای آن، هر اختیار را به قیمت 50 تومان به فروش برسانید.
در این صورت، شما 50 تومان به ازای هر سهم به عنوان پریمیوم دریافت میکنید که برای 1000 سهم شما معادل 50,000 تومان است. اگر قیمت سهام تا تاریخ سررسید اختیار به 1100 تومان یا کمتر برسد، این اختیار اعمال نخواهد شد و شما پریمیوم را به عنوان سود نگه میدارید. اگر قیمت سهام بالای 1100 تومان برود، شما مجبور به فروش سهام خود به قیمت 1100 تومان خواهید شد، اما باز هم از افزایش قیمت سهام و پریمیوم دریافت شده سود خواهید کرد.
اما اگر قیمت سهام به کمتر از 1000 تومان کاهش یابد شما به عنوان مالک سهام دچار زیان خواهید شد اما از آنجایی که اختیارهای فروخته شده نیز اعمال نخواهند شد، پریمیوم دریافت شده از فروش آنها به عنوان سود نزد شما باقی می ماند. در نهایت برآیند زیان شما از عملکرد سهام و سود ناشی از فروش اختیارها تعیین کنندهی سود یا زیان نهایی شما خواهد بود.(اگر زیان ناشی از عملکرد سهام از مقدار پریمیوم دریافتی کمتر باشد شما در مجموع از این استراتژی سود خواهید کرد و بالعکس)
درآمد ثابت از طریق پریمیوم
کاهش ریسک نزول قیمت سهام تا حدی
سودآوری در بازارهای ثابت یا با رشد کند
محدودیت در سودآوری در صورت افزایش شدید قیمت سهام
امکان از دست دادن فرصتهای افزایش قیمت در بازارهای صعودی
استراتژی کاورد کال یکی از روشهای مطمئن برای کسب درآمد از سهامهایی است که از قبل در اختیار دارید. این استراتژی به شما اجازه میدهد تا ریسک خود را کاهش دهید و در عین حال درآمدی از پریمیومهای دریافتی کسب کنید. اگر چه این استراتژی دارای محدودیتهایی است، اما برای سرمایهگذارانی که به دنبال درآمد پایدار و مطمئن هستند، یک گزینه جذاب به حساب میآید. همچنین این استراتژی میتواند گزینه ای جذاب برای معامله گرانی که در بازار مالی به دنبال سودی معقول و همزمان پوشش ریسک در صورت اشتباه در تشخیص جهت حرکت بازار هستند به حساب آید.
در حال حاضر در بازار بورس ایران میتوان این استراتژی را بدون نیاز به وجه تضمین برای فروش اختیار اجرا کرد و کارگزاری ها میتوانند از توثیق سهام بجای وجه تضمین نقدی اجرای این استراتژی را برای معامله گران تسهیل کنند.