فروش استردل
استردل فروش از فروش همزمان کال و پوت با اعمال یکسان ساخته میشود. اگر قیمت نزدیک همان اعمال بماند، پریمیومها سود هستند؛ ولی یک حرکت بزرگ در هر سمت میتواند ریسک بسیار سنگینی بسازد.
خلاصهٔ استراتژی
خنثی (کمنوسان)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
3 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
فروش اختیار خرید
فروش اختیار فروش
(هر دو با قیمت اعمال و سررسید یکسان)
نمودار شماتیک سود و زیان فروش استردل
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
فروش همزمان کال و پوت از ماندن قیمت نزدیک اعمال سود میگیرد.
قلهٔ میانی، پریمیوم دریافتی است. دورشدن قیمت به هر سمت باعث رشد ارزش یکی از تعهدها و افت نتیجه میشود.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
ریسک صعودی سمت کال نامحدود است و بهطور معمول به وجه تضمین و کنترل فعال موقعیت نیاز دارد.
حداکثر سود
محدود به مجموع پریمیوم دریافتی از دو اختیار.
حداکثر زیان
در رشد قیمت از نظر نظری نامحدود است؛ در افت قیمت نیز زیان بسیار بزرگ است اما به حرکت قیمت تا صفر محدود میشود.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار ثبات قیمت و افت نوسانات بازار را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید و اختیار فروش با اعمال ۲٬۰۰۰ را مجموعاً با ۲۵۰ تومان میفروشید. تا زمانی که قیمت دارایی پایه بین ۱٬۷۵۰ و ۲٬۲۵۰ تومان بماند سودده هستید.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
بیشترین سود زمانی است که قیمت نزدیک اعمال بماند؛ هر دو پریمیوم در آن حالت نزد فروشنده میماند. با دورشدن قیمت از اعمال، یکی از اختیارها زیان میسازد. زیان سمت رشد قیمت از نظر نظری نامحدود و سمت افت قیمت بسیار بزرگ اما محدود به حرکت قیمت تا صفر است.
چه زمانی مناسب نیست؟
پیش از گزارش، مجمع، تصمیم مقرراتی یا هر رویداد دوطرفهٔ پرنوسان. این معامله با یک پیشبینی ضعیف دربارهٔ دامنهٔ نوسان، بهسرعت پرریسک میشود.
چه چیزی را پایش کنیم؟
دو سربهسر، گسترش نوسان ضمنی، وجه تضمین و حدی که در آن باید موقعیت بسته یا پوشش داده شود.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- دریافت پریمیوم دوگانه در زمان ورود
- سود از ثبات قیمت و افت نوسان بازار
- بهرهمندی حداکثری از گذر زمان (تتا)
نکات و ملاحظات
- زیان بالقوه نامحدود در صورت حرکت شدید قیمت
- نیاز به وجه تضمین بالا
- نیازمند مدیریت فعال و مستمر موقعیت
نکات اجرایی
برای بازارهای راکد و کمنوسان مناسب است.
تعیین حد ضرر یا پوشش با اسپرد برای مهار ریسک توصیه میشود.