فروش گاتس
گاتس فروش از فروش کال و پوتِ در سود ساخته میشود و معمولاً پریمیوم بالایی میدهد. این پریمیوم رایگان نیست: معامله به پایش نزدیک، وجه تضمین کافی و برنامهٔ خروج نیاز دارد؛ زیرا حرکت شدید قیمت در هر جهت خطرساز است.
خلاصهٔ استراتژی
خنثی (محدودهای)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
فروش اختیار خرید در سود (ITM)
فروش اختیار فروش در سود (ITM)
نمودار شماتیک سود و زیان فروش گاتس
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
شورت گاتس با فروش اختیارهای درونپول از ماندن قیمت در بازهٔ نزدیک به مرکز سود میگیرد.
قلهٔ میانی، بازهٔ مطلوبِ عدم حرکت شدید است؛ حرکت بزرگ به هر سمت، ارزش یکی از تعهدها را بالا میبرد و نتیجه را بدتر میکند.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
این ساختار برای معاملهگر حرفهای مناسبتر است؛ تعهدهای دوطرفه و وجه تضمین باید مستقل از نمودار بررسی شوند.
حداکثر سود
محدود؛ مجموع پریمیوم دریافتی منهای اختلاف قیمتهای اعمال.
حداکثر زیان
نامحدود؛ در صورت حرکت شدید قیمت در هر جهت.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار ثبات قیمت در یک محدوده را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید با اعمال ۱٬۸۰۰ و اختیار فروش با اعمال ۲٬۲۰۰ (هر دو در سود) را میفروشید و پریمیوم قابلتوجهی دریافت میکنید؛ تا زمانی که قیمت در محدوده بماند سودده هستید.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
در گاتس فروش، کال با اعمال پایینتر و پوت با اعمال بالاتر فروخته میشوند. برای حفظ اعتبار خالص، قیمت باید در یک محدودهٔ بسیار کنترلشده بماند؛ حرکت بزرگ در هر جهت ریسک ایجاد میکند و سمت صعودی از نظر نظری سقف ندارد.
چه زمانی مناسب نیست؟
برای معاملهگر بدون برنامهٔ پوشش، سرمایهٔ کافی یا امکان پایش مستمر مناسب نیست. دریافت پریمیوم بیشتر، جبرانکنندهٔ ریسک جهش و افزایش وجه تضمین نیست.
چه چیزی را پایش کنیم؟
دامنهٔ سربهسرهای درست، اختلاف اعمالها، نوسان ضمنی، وجه تضمین و برنامهٔ خروج یا تبدیل به ساختار محدودریسک.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- دریافت پریمیوم بالا به دلیل فروش اختیارهای در سود
- محدودهی سوددهی مشخص و قابلمحاسبه
- سود از ثبات قیمت دارایی پایه
نکات و ملاحظات
- زیان بالقوه نامحدود در صورت حرکت شدید قیمت
- نیاز به وجه تضمین بالا
- ریسک اعمال زودهنگام روی اختیارهای در سود
نکات اجرایی
مدیریت فعال و پوشش ریسک برای این موقعیت ضروری است.
بیشتر برای معاملهگران باتجربهی بازار آپشن مناسب است.