فروش اختیارفروش
اینجا اختیار فروش میفروشید و در برابر دریافت پریمیوم، تعهد میدهید اگر لازم شد دارایی را در قیمت اعمال بخرید. زمانی معنی دارد که واقعاً مایل باشید دارایی را در آن قیمت بخرید و توان مالی این تعهد را هم داشته باشید.
خلاصهٔ استراتژی
خنثی تا صعودی
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
1 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
فروش یک قرارداد اختیار فروش (Put)
نمودار شماتیک سود و زیان فروش اختیارفروش
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
فروش پوت در ثبات یا رشد سود محدودی دارد، اما افت دارایی پایه زیان را افزایش میدهد.
بخش افقیِ سمت راست، حفظ پریمیوم در قیمتهای بالاتر را نشان میدهد؛ با افت قیمت از اعمال، تعهد خرید دارایی اثر میگذارد.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
زیان فروش پوت محدود به صفرشدن قیمت دارایی است، اما همچنان میتواند سنگین باشد.
حداکثر سود
محدود به پریمیوم دریافتی از فروش اختیار فروش.
حداکثر زیان
زیاد؛ تا جایی که قیمت دارایی پایه به سمت صفر حرکت کند.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار افزایش یا ثبات قیمت دارایی پایه را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اگر اختیار فروشی با قیمت اعمال ۲٬۰۰۰ تومان را با پریمیوم ۱۲۰ تومان بفروشید، تا زمانی که قیمت دارایی پایه بالای ۱٬۸۸۰ تومان بماند سودده هستید؛ نقطهی سربهسر ۱٬۸۸۰ تومان است.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
اگر قیمت در سررسید بالای قیمت اعمال باشد، اختیار فروش معمولاً بیارزش است و پریمیوم دریافتی سود فروشنده خواهد بود. اگر قیمت پایینتر برود، فروشنده متعهد به خرید در قیمت اعمال میشود؛ سربهسر برابر اعمال منهای پریمیوم است.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی حاضر نیستید دارایی پایه را در قیمت اعمال تحویل بگیرید یا افت شدید قیمت و ریسک رویداد منفی محتمل است.
چه چیزی را پایش کنیم؟
قیمت مؤثر خرید در صورت اعمال، توان تأمین وجه تضمین، کیفیت نقدشوندگی و اندازهٔ زیان در سناریوی افت تا نزدیک صفر.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- دریافت پریمیوم نقدی فوری در زمان ورود
- امکان خرید دارایی پایه با قیمت مؤثر پایینتر در صورت اعمال
- سود از گذر زمان و ثبات یا رشد قیمت
نکات و ملاحظات
- زیان قابلتوجه در صورت افت شدید قیمت تا نزدیک صفر
- نیاز به وجه تضمین نزد کارگزاری
- تعهد به خرید دارایی پایه در قیمت اعمال در صورت اعمال
نکات اجرایی
اغلب برای داراییهایی استفاده میشود که حاضرید آنها را در قیمت اعمال بخرید.
انتخاب اختیارِ در زیان (OTM) احتمال اعمالشدن را کاهش میدهد؛ اما آن را صفر نمیکند.
نوسان ضمنی بالاتر، پریمیوم جذابتری برای فروشنده فراهم میکند.