خرید استرنگل
استرنگل خرید نسخهٔ کمهزینهترِ استردل خرید است: کال و پوت را با اعمالهای جدا میخرید. هزینهٔ ورود کمتر است، اما قیمت برای رسیدن به سود باید حرکت بزرگتری نسبت به استردل داشته باشد.
خلاصهٔ استراتژی
نوسانی (دوطرفه)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
خرید اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر
خرید اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر
نمودار شماتیک سود و زیان خرید استرنگل
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
خرید کال و پوت با اعمال متفاوت، برای انتظار حرکت بزرگ اما نامعلوم در جهت است.
ساختار V مانند نشان میدهد تا زمانی که حرکت بزرگ نباشد، هزینهٔ پریمیومها اثر منفی دارد؛ در حرکتهای بزرگ نتیجه مثبت میشود.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
استرنگل معمولاً ارزانتر از استرادل است، اما برای عبور از سربهسر به حرکت بزرگتری نیاز دارد.
حداکثر سود
در رشد قیمت از نظر نظری نامحدود است؛ در افت قیمت، سود تا حرکت دارایی پایه به سمت صفر محدود میماند.
حداکثر زیان
محدود به مجموع پریمیوم پرداختی.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار نوسان شدید با هزینهی کمتر از استردل را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید با اعمال ۲٬۲۰۰ و اختیار فروش با اعمال ۱٬۸۰۰ را مجموعاً با ۱۵۰ تومان میخرید. نقطهی سربهسر بالا ۲٬۳۵۰ و پایین ۱٬۶۵۰ تومان است.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
بین دو قیمت اعمال، هر دو اختیار میتوانند بیارزش شوند و زیان برابر هزینهٔ کل است. بیرون از محدوده، یکی از اختیارها شروع به ساختن ارزش میکند؛ سود فقط پس از عبور قیمت از سربهسرهای بیرونی شکل میگیرد.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی انتظار حرکت دارید اما اندازهٔ آن برای عبور از دو سربهسر کافی نیست. هزینهٔ کمتر از استردل، با نیاز به حرکت بزرگتر معامله میشود.
چه چیزی را پایش کنیم؟
فاصلهٔ اعمال پوت و کال، هزینهٔ کل، زمان تا سررسید و نوسان ضمنی؛ اینها دامنهٔ لازم برای سود را تعیین میکنند.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- هزینهی ورود کمتر نسبت به خرید استردل
- سود از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت
- ریسک محدود به مجموع پریمیوم پرداختی
نکات و ملاحظات
- نیاز به حرکت بزرگتر قیمت برای رسیدن به سود
- زیان در صورت ماندن قیمت در محدودهی میانی
- افت ارزش زمانی به ضرر خریدار
نکات اجرایی
برای انتظار نوسان شدید با بودجهی محدودتر مناسب است.
فاصلهی قیمتهای اعمال، هزینه و نقاط سربهسر را تعیین میکند.