خرید استردل
استردل خرید یعنی همزمان یک کال و یک پوت با اعمال یکسان میخرید. جهت حرکت مهم نیست، اما اندازهٔ حرکت مهم است: قیمت باید آنقدر بالا یا پایین برود که هزینهٔ هر دو قرارداد را جبران کند.
خلاصهٔ استراتژی
نوسانی (دوطرفه)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
3 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
خرید اختیار خرید
خرید اختیار فروش
(هر دو با قیمت اعمال و سررسید یکسان)
نمودار شماتیک سود و زیان خرید استردل
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
خرید همزمان کال و پوت از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت سود میگیرد.
کفِ میانی، هزینهٔ دو پریمیوم است. با فاصلهگرفتن قیمت از مرکز، یکی از اختیارها ارزش ذاتی بیشتری میگیرد و خط بالا میرود.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
حرکت کوچک یا گذر زمان میتواند کل پریمیوم پرداختی را فرسایش دهد؛ دو سربهسر معمولاً وجود دارد.
حداکثر سود
در رشد قیمت از نظر نظری نامحدود است؛ در افت قیمت، سود تا حرکت دارایی پایه به سمت صفر محدود میماند.
حداکثر زیان
محدود به مجموع پریمیوم پرداختی برای دو اختیار.
بهترین زمان استفاده
پیش از رویدادهای مهم و زمانی که انتظار جهش بزرگ قیمت را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید و اختیار فروش با اعمال ۲٬۰۰۰ را مجموعاً با ۲۵۰ تومان میخرید. نقطهی سربهسر بالا ۲٬۲۵۰ و پایین ۱٬۷۵۰ تومان است؛ خارج از این محدوده وارد سود میشوید.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
در نزدیکی قیمت اعمال، هر دو اختیار کمارزش میشوند و بیشترین زیان برابر مجموع پریمیوم پرداختی است. هرچه قیمت از اعمال دورتر شود، یکی از دو اختیار ارزش ذاتی میگیرد. دو نقطهٔ سربهسر با اعمال بهعلاوه و منهای هزینهٔ کل ساخته میشوند.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی حرکت بزرگ را فقط «ممکن» میدانید اما زمانش نامشخص است، یا نوسان ضمنی پیشاپیش بسیار گران شده است؛ گذر زمان و افت نوسان میتواند هر دو پایه را فرسوده کند.
چه چیزی را پایش کنیم؟
اندازهٔ حرکت موردنیاز برای عبور از دو سربهسر، زمان تا سررسید و تغییر نوسان ضمنی؛ درستبودن جهت بهتنهایی کافی نیست.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- سود از حرکت شدید قیمت در هر دو جهت
- ریسک محدود به مجموع پریمیوم پرداختی
- بهرهمندی از افزایش نوسان بازار
نکات و ملاحظات
- هزینهی بالای ورود به دلیل پرداخت دو پریمیوم
- زیان در صورت ثبات قیمت در محدوده
- افت ارزش زمانی به ضرر خریدار عمل میکند
نکات اجرایی
پیش از رویدادهای پرنوسان مانند گزارشها و تصمیمات مهم مناسب است.
ورود در زمان نوسان ضمنی پایین، نقطهی شروع بهتری فراهم میکند.