خرید باترفلای با اختیارفروش
باترفلای پوت از نظر نتیجهٔ سررسید همان ایدهٔ باترفلای کال را دنبال میکند: سود محدود در حوالی یک قیمت هدف و زیان محدود بیرون از آن. تفاوت در نوع قراردادهاست، نه در منطق اقتصادی نمودار.
خلاصهٔ استراتژی
خنثی (محدودهای)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
3 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
خرید ۱ اختیار فروش با قیمت اعمال بالا
فروش ۲ اختیار فروش با قیمت اعمال میانی
خرید ۱ اختیار فروش با قیمت اعمال پایین
نمودار شماتیک سود و زیان خرید باترفلای با اختیارفروش
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
پروانهٔ پوت نیز روی قیمت هدف میانی بهترین نتیجه را میدهد و ریسک آن از ابتدا محدود است.
قلهٔ وسط نشان میدهد ارزش این استراتژی در نزدیکشدن قیمت دارایی پایه به اعمال میانی بیشینه میشود.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
پروانه از جهت قرارداد بهتنهایی برداشت نمیشود؛ محل اعمالها و خالص پریمیوم، نتیجه را تعیین میکند.
حداکثر سود
محدود؛ بیشترین مقدار در قیمت اعمال میانی.
حداکثر زیان
محدود به خالص پریمیوم پرداختی.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار ثبات قیمت نزدیک یک سطح مشخص را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار فروشهای اعمال ۲٬۲۰۰، ۲٬۰۰۰ و ۱٬۸۰۰ را به نسبت ۱-۲-۱ با هزینهی خالص ۵۰ تومان میسازید؛ بیشترین سود زمانی است که قیمت نزدیک ۲٬۰۰۰ تومان باشد.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
از نظر نمودار سررسید، همان منطق باترفلای کال را دارد: بیشترین سود در اعمال میانی و زیان محدود بیرون از بالها. تفاوت اصلی در نوع قراردادها و جزئیات اجراست، نه در نتیجهٔ نهایی نمودار.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی هدف قیمتی مشخص ندارید یا انتظار حرکت قوی در هر جهت دارید؛ این ساختار از دورشدن قیمت از نقطهٔ میانی سود نمیبرد.
چه چیزی را پایش کنیم؟
تقارن بالها، بدهی خالص، کیفیت سفارشهای چندپایه و ریسک اعمال یا تسویهٔ هر پایه نزدیک سررسید.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- ریسک و هزینهی ورود محدود
- بازده مطلوب در نقطهی هدف قیمتی
- مناسب بازار خنثی و کمنوسان
نکات و ملاحظات
- محدودهی سود باریک اطراف اعمال میانی
- پرداخت کارمزد برای چند پایه
- نیاز به دقت در انتخاب سطوح قیمتی
نکات اجرایی
قیمت اعمال میانی را روی سطح موردانتظار قیمت قرار دهید.
جایگزینی برای باترفلای کال با دیدگاه مشابه است.