کولار
کولار برای نگهداری دارایی همراه با بیمهٔ نزولی است: پوت میخرید تا کف قیمت بسازید و کال میفروشید تا بخشی از هزینهٔ بیمه را تأمین کنید. در مقابل، سود شما بالاتر از اعمال کال محدود میشود.
خلاصهٔ استراتژی
صعودی محتاطانه (با محافظت)
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
3 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
نگهداری دارایی پایه
خرید اختیار فروش محافظ (با اعمال پایینتر)
فروش اختیار خرید (با اعمال بالاتر)
نمودار شماتیک سود و زیان کولار
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
کالر با پوتِ محافظ و کالِ فروختهشده، دامنهٔ زیان و سود دارایی پایه را محدود میکند.
کف سمت چپ از حد زیان محافظت میکند؛ شیب میانی بازده دارایی پایه است و سقف سمت راست، سود محدودشده بهوسیلهٔ کال فروختهشده را نشان میدهد.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
کالر برای مدیریت ریسک داراییِ موجود طراحی میشود و نه برای بیشینهکردن سود صعودی.
حداکثر سود
محدود؛ تا قیمت اعمال اختیار خرید فروختهشده.
حداکثر زیان
محدود؛ تا قیمت اعمال اختیار فروش خریداریشده.
بهترین زمان استفاده
زمانی که دارایی را نگه داشتهاید و میخواهید آن را در برابر افت بیمه کنید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
سهمی را در ۲٬۰۰۰ تومان دارید، اختیار فروش با اعمال ۱٬۹۰۰ میخرید و اختیار خرید با اعمال ۲٬۲۰۰ میفروشید. زیان شما زیر ۱٬۹۰۰ و سود شما بالای ۲٬۲۰۰ تومان متوقف میشود.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
پوت خریداریشده کف ارزش دارایی را نزدیک اعمال پوت ایجاد میکند و کال فروختهشده سقف سود را نزدیک اعمال کال میگذارد. بنابراین دارایی میان یک کف و سقف مشخص مدیریت میشود؛ هزینهٔ پوت با پریمیوم کال تا حدی جبران میگردد.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی رشد نامحدود دارایی برای شما مهمتر از بیمهٔ نزولی است یا حاضر نیستید در اعمال کال از دارایی جدا شوید.
چه چیزی را پایش کنیم؟
قیمت مؤثر کف و سقف پس از خالص پریمیوم، نسبت دارایی به قراردادها و زمان باقیمانده تا سررسید.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- محافظت مشخص و قطعی در برابر افت قیمت
- هزینهی بیمه با فروش اختیار خرید تأمین میشود
- ریسک کاملاً محدود و از پیش مشخص
نکات و ملاحظات
- سود صعودی تا قیمت اعمال اختیار خرید محدود میشود
- احتمال واگذاری دارایی در صورت اعمال
- ساختار سهجزئی و کمی پیچیدهتر
نکات اجرایی
برای حفظ سود انباشتهی یک دارایی بسیار مناسب است.
فاصلهی قیمتهای اعمال، تعادل میان محافظت و امکان سود را تعیین میکند.