اسپرد نزولی با اختیارفروش
برای انتظار افتِ کنترلشده طراحی شده است: یک پوت با اعمال بالاتر میخرید و با فروش پوتِ پایینتر، هزینهٔ خرید را کمتر میکنید. اگر افت خیلی شدید هم رخ دهد، سود پس از اعمال پایینتر دیگر بیشتر نمیشود.
خلاصهٔ استراتژی
نزولی ملایم
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
خرید اختیار فروش با قیمت اعمال بالاتر
فروش اختیار فروش با قیمت اعمال پایینتر
نمودار شماتیک سود و زیان اسپرد نزولی با اختیارفروش
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
افت متوسط دارایی پایه سود میسازد و پایهٔ فروختهشده، هزینهٔ خرید پوت را کاهش میدهد.
در قیمتهای بالا، هزینهٔ خالص ورود زیانِ محدود است. بین اعمال، افت قیمت نتیجه را بهبود میدهد و در اعمال پایینتر سود سقف میگیرد.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
برای سقوط بسیار بزرگ، سود بیشتر از سقف نمودار به دست نمیآید؛ در عوض هزینهٔ اولیه کنترل میشود.
حداکثر سود
محدود؛ اختلاف قیمتهای اعمال منهای خالص پریمیوم پرداختی.
حداکثر زیان
محدود به خالص پریمیوم پرداختی.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار کاهش متوسط قیمت دارایی پایه را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار فروش با اعمال ۲٬۲۰۰ را با ۱۶۰ تومان میخرید و اختیار فروش با اعمال ۲٬۰۰۰ را با ۷۰ تومان میفروشید؛ هزینهی خالص ۹۰ تومان. نقطهی سربهسر ۲٬۱۱۰ و حداکثر سود ۱۱۰ تومان در قیمت ۲٬۰۰۰ یا پایینتر است.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
بالای اعمال بالاتر، هر دو پوت بیارزشاند و زیان برابر بدهی خالص است. با افت قیمت تا اعمال پایین، سود افزایش مییابد و پایینتر از آن، سود در اختلاف اعمالها منهای بدهی خالص ثابت میشود.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی هدف شما سقوط بسیار عمیق است؛ پوت فروختهشده سودِ بیشتر از اعمال پایین را محدود میکند.
چه چیزی را پایش کنیم؟
هدف نزولی نسبت به اعمال پایین، بدهی خالص، کاهش ارزش زمانی و امکان تغییر نوسان ضمنی پیش از سررسید.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- هزینهی کمتر نسبت به خرید اختیار فروش تنها
- ریسک محدود به پریمیوم پرداختی
- بهرهبرداری از افت متوسط قیمت با هزینهی کنترلشده
نکات و ملاحظات
- سود محدود به اختلاف قیمتهای اعمال
- نیاز به افت قیمت برای رسیدن به سود
- پرداخت دو کارمزد معاملاتی
نکات اجرایی
برای انتظار افت کنترلشده و نه سقوط شدید مناسب است.
فاصلهی قیمتهای اعمال را بر اساس هدف قیمتی خود تعیین کنید.