اسپرد نزولی با اختیارخرید
در این ساختار از فروش یک کال پریمیوم میگیرید و با خرید کالِ بالاتر، ریسک رشد قیمت را محدود میکنید. ایدهٔ اصلی این است که قیمت تا سررسید زیر اعمالِ کال فروختهشده بماند یا رشد زیادی نکند.
خلاصهٔ استراتژی
نزولی ملایم تا خنثی
دیدگاه بازار موردنیاز
تعداد پایهها
2 پایه
نقطهٔ سربهسر
دارد
سه اصطلاحی که قبل از خواندن نمودار باید بدانید
این اصطلاحها وضعیت خودِ قرارداد اختیار را نسبت به قیمت دارایی پایه بیان میکنند؛ نه سود یا زیان نهایی معاملهگر. سود و زیان نهایی همیشه به پریمیوم، کارمزد و ترکیب تمام پایهها هم وابسته است.
در سود (ITM)
اختیار ارزش ذاتی دارد: برای کال، قیمت دارایی پایه از اعمال بالاتر است؛ برای پوت، پایینتر از اعمال است. «در سود بودن قرارداد» لزوماً به معنی سوددهبودن کل معامله نیست.
بیتفاوت (ATM)
قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال است. در این نقطه ارزش ذاتی نزدیک صفر است؛ اما اختیار میتواند هنوز ارزش زمانی داشته باشد.
در زیان (OTM)
اختیار در همان لحظه ارزش ذاتی ندارد: برای کال، قیمت دارایی پایه پایینتر از اعمال است؛ برای پوت، بالاتر از اعمال است. با این حال ممکن است تا سررسید دوباره ارزشمند شود.
این استراتژی چگونه ساخته میشود؟
پایهها را به همین ترتیب کنار هم قرار دهید تا ساختار موردنظر شکل بگیرد.
فروش اختیار خرید با قیمت اعمال پایینتر
خرید اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر
نمودار شماتیک سود و زیان اسپرد نزولی با اختیارخرید
محور افقی: قیمت دارایی پایه در سررسید · محور عمودی: نتیجهٔ نهایی ترکیب · خط فیروزهای: نتیجهٔ استراتژی · خط روشن افقی: سود و زیان صفر · خطچین فیروزهای: سربهسر .
منطق این شکل
فروش کالِ اسپردی از ثبات یا افت محدود سود میگیرد و خرید کال بالاتر، سقف زیان را میبندد.
سمت چپ سود خالص پریمیوم است؛ با گذر قیمت از دو اعمال، نتیجه کاهش مییابد و سپس در زیان محدود میشود.
روش خواندن سریع
- ۱. قیمت احتمالی دارایی پایه را روی محور افقی پیدا کنید.
- ۲. از همان نقطه تا خط فیروزهای بالا یا پایین بروید.
- ۳. جای خط نسبت به محور صفر، سود یا زیان نهاییِ ترکیب در سررسید را نشان میدهد.
یادآوری ریسک
این ساختار بهجای فروش کال برهنه استفاده میشود تا ریسک صعود شدید محدود بماند.
حداکثر سود
محدود به خالص پریمیوم دریافتی هنگام ورود.
حداکثر زیان
محدود؛ اختلاف قیمتهای اعمال منهای خالص پریمیوم دریافتی.
بهترین زمان استفاده
زمانی که انتظار ثبات یا افت محدود قیمت را دارید.
نقطهٔ سربهسر
یک سناریوی عددی
اختیار خرید با اعمال ۲٬۰۰۰ را با ۱۵۰ تومان میفروشید و اختیار خرید با اعمال ۲٬۲۰۰ را با ۶۰ تومان میخرید؛ پریمیوم خالص ۹۰ تومان. تا قیمت ۲٬۰۹۰ سوددهاید و حداکثر زیان ۱۱۰ تومان است.
این نمودار در عمل چه میگوید؟
این توضیح، نتیجهٔ اقتصادی موقعیت در سررسید است. قبل از سررسید، ارزش قراردادها علاوه بر قیمت دارایی پایه، از زمان و نوسان ضمنی هم تأثیر میگیرد.
در سررسید چه میشود؟
زیر اعمال پایین، هر دو کال بیارزشاند و اعتبار خالص، حداکثر سود است. بین اعمالها زیان آرامآرام شکل میگیرد. بالای اعمال بالاتر، کال خریداریشده زیان کال فروختهشده را مهار میکند و زیان سقف دارد.
چه زمانی مناسب نیست؟
وقتی انتظار رشد شدید یا رویداد صعودی دارید؛ اعتبار کوچکِ ورود در برابر ریسک حرکت تا اعمال بالاتر باید سنجیده شود.
چه چیزی را پایش کنیم؟
فاصلهٔ قیمت تا اعمال فروختهشده، نوسان ضمنی، اعتبار خالص و برنامهٔ بستن موقعیت پیش از نزدیکشدن به اعمال.
چرا از آن استفاده کنیم؟
- دریافت پریمیوم خالص در زمان ورود
- زیان محدود و مشخص، بر خلاف فروش کال برهنه
- سود در بازار خنثی تا نزولی ملایم
نکات و ملاحظات
- سود محدود به پریمیوم دریافتی
- ریسک اعمال زودهنگام روی پایهی فروختهشده
- نیاز به وجه تضمین نزد کارگزاری
نکات اجرایی
قیمت اعمال فروختهشده را بالای سطح مقاومت قیمتی انتخاب کنید.
برای بازارهای راکد تا نزولی ملایم مناسب است.